事情：公司发布2024年三季报，2024Q1-3完结收入12.52亿元（+76.51%，括号内为同比，下同），归母净利润3.50亿元（+281.90%），扣非归母净利润3.55亿元（+301.43%）；单Q3完结收入4.21亿元（+36.31%），归母净利润1.23亿元（+146.86%），扣非归母净利润1.25亿元（+176.27%），成绩略超咱们预期。

　　毛利率逐渐提高，Q3计提较多期间费用：分季度看，公司Q3完结出售毛利率73.27%，同比添加8.55pct，环比添加5.91pct；完结出售净利率28.27%，同比添加11.91pct，环比削减6.88pct。咱们估计利润率同比提高首要得益于公司高毛利的多肽API继续放量，出售占比提高。净利润环比下滑咱们估计首要因为：1）Q2承认较多CDMO订单收入，导致高基数；2）Q3奥司他韦收季节性影响，需求略有下滑。Q3计提较多费用，出售费用率5.83%（+1.29pct），管理费用率24.27%（+3.56pct），研制费用率19.42%（+4.53pct），财务费用率3.56%（+2.27pct）。随公司在研项意图推动和公司规划的扩展，研制费用率与管理费用率有所添加。

　　自主挑选产品迅猛放量，多肽产能建造进展抢先：公司现在产能1.5吨以上，咱们估计2024年末至2025一季度601、602车间建造完结，2025年末多肽原料药产能将达11.6吨，国内榜首；在手订单催化成绩开释：公司多肽产品首要销往标准商场做仿制药研制、验证批，已签署多个司美格鲁肽注射剂、口服剂、GLP-1创新药等原料药和CDMO的项目，咱们估计多肽API将继续坚持高增加，成为驱动公司成绩的首要因素。

　　盈余猜测与出资评级：考虑到公司多肽API继续放量，四季度奥司他韦需求有望上升，咱们上调公司2024-2026年归母净利润由4.3/5.6/7.1亿元至4.5/5.6/7.1亿元，对应当时市值P/E估值为32/25/20X。根据公司1）多肽产品迅猛放量，技能+产能建造全国抢先；2）CDMO大单落地交给，定制类事务有望快速地增加；3）制剂项目稳步推动，保持“买入”评级。

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